C`est pourquoi, en application des principes généraux qui auteur le droit des obligations, de telles clauses, ne soprano seing que si les obligations imposées à l`acquéreur sont limitées dans le temps et que l`acquéreur trouve une contrepartie à l`engagement qu`il prend. Cette contrepartie résidera Evidemment dans les conditions financières de la vente. Éviter. le détournement des politiques publiques d`aide au logement, telle est la vocation des clauses anti-spéculatives. Elles se rencontrent amenokal surtout en matière d`adhésion sociale à la propriété et permettent au vendeur (collectivité ou promoteur social) d`encadrer le prix de revente d`un bien immobilier acquis initialement à un prix inférieur à celuJe du marché. La validité de ces clauses est admise par la jurisprudence sous certaines conditions. Une attention particulière devra être apportée à la rédaction de ces clauses. C`est pourquoi la revente est herbier par des clauses anti spéculatives. Elles May prendre homologue formes et sont parties intégrantes de l`acte notarié.
Ces diverses clauses anti-spéculatives, constituant des atteintes à l`exercice libre du droit de propriété, tel qu`il résulte de l`article 537 du Code civil. En principe, l`acquéreur, devenu propriétaire, doit en effet pouvoir exercer. les principales prérogatives de son droit (usus, fructus et surtout abusus). Cette situation se compose lorsque vous avez plusieurs investisseurs exerçant des clauses de cliquet après une baisse-tour, ou les investisseurs modélisant leurs investissements pour tenir compte des clauses de cliquet en faveur d`autres investisseurs. Cela illustre l`importance de comprendre non seulement les termes de chaque série de financements, mais aussi la façon dont ces financements interagissent dans leur ensemble. Si vous ne le faites pas, vous pourriez trouver une surprise insalutant si vous abandonnez plus de votre entreprise que vous avez jamais voulu ou prévu. Supposons maintenant que VC-1 ait négocié l`inclusion d`une clause «à cliquet intégral» dans les termes des actions privilégiées de série A. Par conséquent, le prix de conversion de ses actions privilégiées de série A est ajusté de $400 (le prix par action privilégiée de la série A) à $200 (le prix par action privilégiée de la série B). Cela modifie sensiblement votre structure de capital. Maintenant, les actions privilégiées de série 25 000 A détenues par VC-1 sont convertibles en 50 000 actions ordinaires: s`il n`y avait pas de clause de cliquet intégral, les actions des fondateurs 75 000 représentaient 60% des capitaux propres dans la start-up sur une base entièrement diluée après le financement de la série B.
La clause de cliquet complet a entraîné un transfert de 10% de la société des fondateurs à VC-1 (en supposant que VC-1 convertit leurs actions privilégiées à ce moment-là) sans valeur additionnelle. L`effet net est que les fondateurs ont renoncé à 25% d`équité pour l`investissement de $5 millions par VC-2. Bien que les clauses de Ratchet puissent sembler punitives pour les fondateurs, il est important de se rappeler que les VC prennent des risques significatifs lorsqu`ils investissent dans des start-ups spéculatives. Une clause anti-dilution comme un cliquet est simplement destinée à protéger le VC contre une dilution significative de sa position d`équité pour atténuer une partie du risque significatif qu`ils rencontrent. Comprendre les effets potentiels d`une clause de cliquet sur la propriété de votre start-up aidera à la fois les fondateurs et les VC à négocier des investissements réussis.